Conjoncture


Les principales conclusions du Point Mensuel de Gestion de Convictions AM


Monde

• La croissance mondiale devrait progresser de 2,7% à 3% selon les prévisions
• L'écart relatif de la croissance entre pays émergents et pays développés se réduit depuis quelques mois
• Les taux directeurs des banquiers centraux restent bas pour ne pas casser la dynamique de la reprise
• L'inflation reste sous contrôle dans la plupart des pays à l'exception de la zone euro où la BCE se mobilise contre la
baisse des prix

Etats-Unis

• Janet Yellen, présidente de la Fed, estime que si le marché du travail continue à s'améliorer rapidement la hausse
des taux directeurs pourrait intervenir plus tôt que prévu
• Une hausse des taux directeurs de la Fed interviendra en 2015 alors que le débat s'intensifie parmi ses membres sur
la date du relèvement
• La croissance a été révisée à la baisse au premier trimestre mais elle devrait progresser de 3% au cours des
prochains mois
• Le début de la publication des résultats des entreprises confirme la bonne tendance des bénéfices par action

Europe

• La BCE est en position d'attente pour évaluer l'impact de l'arsenal de mesures annoncées pour lutter contre la
désinflation et faciliter le crédit aux PME
• L'inflation se stabilise à des niveaux bas, pénalisée par la faiblesse des prix dans les pays périphériques mais le
scénario de la déflation est à écarter
• La reprise est encore hésitante dans la zone euro (1% en 2014) mais elle devrait s'accélérer progressivement
• La détente de l'euro va stimuler les résultats des entreprises alors que leurs marges se redressent

Japon

• Le taux d'inflation est toujours orienté à la hausse trois mois après le relèvement de la TVA
• Les indicateurs avancés d'activité mensuels se redressent et le secteur manufacturier repasse en zone d'expansion
• Les réformes structurelles sont en cours notamment pour dynamiser le marché du travail en favorisant l'emploi des
femmes
• La Banque du Japon pourrait augmenter son programme d'injection de liquidité si la politique économique du
gouvernement échoue à relancer l'inflation

Pays émergents

• En Chine l'objectif de croissance de 7,5% devrait être atteint grâce aux mesures de soutien du gouvernement et de la banque centrale
• Les dirigeants chinois sont enclins à lâcher du lest pour contrer la baisse des prix de l'immobilier et se montrent accomodants sur les taux d'intérêt
• Dans les pays émergents le rythme de croissance devrait se stabiliser avec une inflation sous contrôle bénéficiant de la baisse des prix des matières premières agricoles
• Le ralentissement de la croissance en Russie aura des répercussions limitées sur l'économie européenne

Stratégie d'investissement

Dans un contexte d'amélioration de la croissance mondiale et du soutien des banques centrales à l'économie, l'environnement reste favorable aux actifs risqués. Les gérants de Convictions AM privilégient les actions américaines et européennes qui devront être soutenues par la croissance des bénéfices des entreprises. Nous continuons d'investir dans les actions des pays émergents qui demeurent attractives. Les obligations d'Etat offrent peu de perspectives de rendement dans les pays développés mais nous sommes positifs sur les emprunts émis en devises locales dans les pays émergents. Sur le marché des devises Les gérants de Convictions AM renforcent leurs positions en dollars contre euro et sur certains pays émergents comme le ringgint malaisien. Ils gérent activement un portefeuille d'options ce qui permet d'amortir les baisses de marché tout en restant investis afin de réaliser de la performance conformément aux objectifs de leurs clients.

Rédigé par Pascal Delmas / BourseTrading.info le 31/07/2014 | Lu 1146 fois

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