Il n’y a que les résultats qui comptent

Pour un indice large, la croissance des bénéfices sur douze mois est proche de la formule suivante :
 

• Croissance nominale du PIB au cours de la période,
• Plus 5 fois la variation de la croissance nominale à douze mois au cours de la période,
• Moins l’appréciation de la devise par rapport à ses partenaires commerciaux sur la période.

 
Comme le montrent les graphiques, cette simple règle fonctionne raisonnablement bien. Que nous indique-t-elle aujourd’hui ? Deux choses :
 

• la croissance des résultats des entreprises européennes se confirme et devrait dépasser les attentes;
• c’est exactement l’inverse aux Etats-Unis.

Effectivement, si la croissance nominale européenne est largement plus basse que celle des Etats-Unis, la faiblesse de l’euro, la hausse du dollar américain et le retour à meilleure fortune de la croissance européenne l’emportent. Une position favorable aux actions européennes par rapport aux actions américaines reste de ce point de vue justifiée.