ANALYSE DE MARCHES

Une correction a récemment débuté sur le marché actions (voir note précédente-sentiment trop complaisant) et contrairement aux mois précédents les acheteurs se sont montrés très frileux lors du test des principaux supports.
Cette situation est clairement visible sur les graphiques ci-joint du DJ Euro Stoxx 50 et du SP500, où des supports ont été attaqués et enfoncés par les vendeurs.
Ces niveaux étaient importants car un effet d’accélération baissière a été constaté.
L'expérience récente du bear market de 2007-2009 fait que les investisseurs n'hésitent plus à vendre face à un climat adverse.
Aujourd'hui, plus d'expérience rime avec plus de réactivité, ce qui, à court terme accentue les mouvements de correction.

Bien sur, cette correction est le résultat de nouvelles fondamentales macro et micro moins bonnes.
Les chiffres économiques ne parviennent plus à surprendre et l’indicateur de consensus nous montre qu’il y a actuellement plus de surprises négatives que positives pour les pays du G10. (courbe rouge)

La Chine a annoncé son intention de limiter l’accès au crédit et Barrack Obama a annoncé un plan pour limiter la taille des banques et à précisé qu’il allait aussi tout faire pour empêcher ces dernières de spéculer sur les marchés avec leur fonds propres.
La tendance à court terme est donc désormais baissière mais s’agit-il d’une correction passagère ou d’un retournement de tendance plus fondamental ?
Statistiquement, sur le SP500 depuis 1928, la moyenne des corrections durant les premiers six mois suivant la fin d'une récession (juin 2009) a été de -5.4%.
Dans les six à dix-huit mois suivants (donc pour 2010 et début 2011) la moyenne des corrections a augmenté à -14%.
Dans 38% des cas (5 cas sur 13) la correction a dépassée la barre des 20%
Plus techniquement, même si la vague de correction actuelle ne retracera probablement que partiellement l’avancée précédente (depuis mars 2009) il parait préférable (et prudent) de ne pas tabler sur des rebonds de qualité avant une stabilisation des principaux indices.
La première ligne de défense (support) pour le DJ Euro Stoxx 50 se situe vers les 2700 points. (actuellement 2815).
Sur l'indice américain, le premier support est proche vers les 1085 points mais une cassure de celui-ci pourrait conduire l'indice vers un test de la moyenne à 200 jours au environ des 1000 points.

Une des menaces pour le marché actions en 2010 est le risque d’excès d’optimisme.
En effet, selon le sondage effectué par Investor Intelligence, le pourcentage de lettres de placement qui sont négatives pour le marché actions US est tombé à 15.6%.
Ce niveau très bas de pessimisme est d’un point de vue contrarien potientiellement négatif pour les actions.
Un autre sondage investment advisors dévoile que 73% de ces derniers sont optimistes.
Même chose en ce qui concerne le investisseurs individuels ou le ratio des haussiers par rapport aux baissiers a récemment atteint son plus haut niveau depuis mai 2008.
Le sentiment haussier en lui-même n’est toutefois pas encore extrème, ce qui voudrait peut-être dire que beaucoup investisseurs individuels attendent une correction avant de revenir sur le marché.
Du côté de la volatilité implicite, le VSTOXX (mesure de volatilité basé sur le Dow Jones Euro Stoxx 50) a perdu plus de 70% depuis son sommet en octobre 2008 et se situe actuellement au même niveau qu’avant la chute de Lehman.
Tant que la volatilité continue à baisser, il n’y a pas d’inquiétudes à avoir surtout que le graphique de la volatilité implicite sur deux ans vient juste de faire une cassure à la baisse et peut donc encore fortement baisser.
Néanmoins dans les prochaines semaines un niveau proche des 15% pourrait constituer une sérieuse menace les indices boursiers.