ANALYSE DE MARCHES

En cette fin d’année, de nombreux indices boursiers sont parvenus à s’affranchir de leur longue phase de consolidation.
C’est notamment le cas du Nasdaq avec des volumes importants (voir graphique), du Stoxx 600 et du DJ Euro Stoxx 50 par exemple.
Par contre ce n’est pas encore le cas du SP500.

Du coté des taux 10 ans US, la tendance baissière qui prévalait depuis plusieurs mois a clairement été renversée (voir également la note sur les prévisions 2010 pour les obligations) et le prochain objectif sera la barre psychologique des 4%.

Le dollar américain a également opéré un fort rebond, l’objectif de cours pour l’Euro à moyen terme se situant vers les 1.38, ce qui correspond à un retracement de 50% de la hausse comprise entre mars et décembre 2009.

L’or est également en phase de correction mais la tendance reste haussière et un retour sur la droite de tendance dans les prochains jours/semaines pourrait constituer une opportunité d’achat intéressante.

Comme nous l’avons vu dans la note précédente, les actions devraient rester volatiles en 2010. De nombreux investisseurs recherchant des thèmes porteurs sans trop de risque, il y a
fort à parier qu’un repositionnement vers une thématique des dividendes devrait faire son grand retour dans les prochaines années.
En effet, pour la première fois depuis très longtemps , le taux des dividendes des actions sont plus élevés que les taux des obligations d’Etats.
En Europe, le dividend yield du Cac 40 est de 3.64%, celui du DJ Euro Stoxx 50 de 3.9%, alors que le taux 10 ans de l’emprunt de référence allemand se situe vers les 3.2%.
Il ne faut pas oublier que, historiquement, la partie dividende a toujours été (sauf durant ces 20 dernières années) une composante importante du return des actions.
Un autre argument pour ce genre d’actif pourrait être les nouvelles règlementations sur la taxation des mouvements spéculatifs (taxe Tobin). En effet, lors de ces dernières années, la durée de détention des actions par les investisseurs a fortement baissé, ces derniers préférant le trading à la stratégie « buy and hold » au vu de la faible perspective de hausse durable des cours depuis l’année 2000. Le trader risque donc bien de souffrir de l’interventionnisme des Etats dans le monde de la finance alors que l’investisseur lambda devrait se retourner vers des rendements beaucoup plus stables garantis par des dividendes plus élevés que dans le passé récent.
Après avoir joué le thème des obligations d’entreprise, les actions distribuant de gros dividendes pourraient devenir une des principales sources pour attirer les capitaux.
D’un point de vue technique si nous prenons le « DJ Stoxx Select Dividend 30 » comme cadre de référence (rendement du dividende de 5.95% !) on peut observer une surperformance du premier par rapport au DJ Stoxx 600 depuis juillet de cette année.(panneau du bas).
Il y a de fortes chances pour que cette tendance continue en 2010.